化纤行业：行业2012年行情预测

报告起因：

　　近期我们对化纤行业进行了一段时间的草根调研，与行业中的专家进行沟通，本文主要调研中所提炼的一些资料和行业观点，仅供参考。

　　氨纶行业——供应过量修复仍需时间，明年春节后或有一波行情

　　氨纶10年下半年至今产能增长比例约30%而需求增速相对较慢

，这是导致氨纶行业今年较为低迷的主因。从目前看氨纶行业产能过剩的消化需要一个过程，12年较难出现单边上涨。但明年春节后，由于刚性需求过度抑制以及行业低库存等因素，预计12年春节后会有一波上涨2000-3000元/吨的行情。

　　产业链上游BDO和PTMEG这两个行业，由于明年投产量增加以及PTMEG进口关税（3%）的取消，因此12年均价或将同比有所下滑。

　　丙烯腈行业——政策、技术及原料造就高壁垒，12年扩产下重心向下：

　　丙烯腈行业是化纤领域毛利率最高的产品之一，对外依存度30%。其主要壁垒在于产品剧毒审批严，技术门槛高另外原料（丙烯）获取难度比较大。

　　明年行业会有一定的扩产，预计未来价格重心小幅向下。

　　PTA行业——行业过度扩产下明年利润将向上游PX转移

　　PTA行业明年扩产量惊人，截止今年底行业总产能略超2000万吨，每年进口600多万吨，而明年的扩产产能约有1400万吨，且13年计划扩产的产能也有600万吨。在上游原料PX供应增速缓慢的背景下，我们判断明年PTA行业利润将明显向上游PX转移，行业盈利水平也将明显下降。

　　乙二醇行业——供给缺口下明年价格维持高位，煤制乙二醇实质影响尚小

　　截止年底国内乙二醇产能约374万吨，全年进口量约600万吨，进口依存度高。由于明年确定投产的产能仅浙江天圣的40万吨，缺口巨大下预计行业价格仍将维持相对高位。

　　煤制乙二醇目前行业处于技术的最后攻关期，不过产能很难大量在12年出现，并且暂时看煤制乙二醇的产品品质尚不能达到下游聚酯的要求（暂时只能做防冻液），因此预计12年不会实质冲击乙二醇的正常供需状况。

　　涤纶丝行业—工业丝明年机会相对更大

　　民用丝行业12-13年将是投产的最高峰（预计12年800-900万吨，13年500-600万吨），在需求增速偏慢下，民用丝12年价格将受到很大压力。

　　工业丝相对民用丝来说机会则更大一些，其中看好海利得，其车用丝作为行业招牌将稳定增长，而未来帘子布认证期完成后，销售局面有望打开。

　　己内酰胺行业——12年震荡加剧，景气度下降

　　己内酰胺行业目前产能59万吨，进口60万吨，12年行业也面临较大的扩产压力，大约扩30万吨。行业技术壁垒较高，中石化技术成熟，因此恒逸石化在与中石化合作中将可能较大收益。明年预计行业震荡将加剧，在国内产能增速加快中，未来1年景气度可能将下降。